华昱能源短融券实质违约 为煤炭行业首例

 　　4月6日下午，银行间市场清算所发布公告称，2016年4月6日是中煤集团山西华昱能源有限公司2015年度第一期短期融资券（代码：041564019，简称：15华昱CP001）的付息兑付日。截至今日日终，我公司仍未收到中煤集团山西华昱能源有限公司支付的付息兑付资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。

　　截止21世纪经济报道记者发稿时，发行人中煤华昱和主承销商浦发银行均未发布违约公告。

　　兑付前夕，中煤华昱于4月5日发布了本期债券兑付存在不确定性的公告。公告称，因受煤炭市场行情疲软影响，煤炭销售价格大幅下降。2015年前三季度，中煤华昱经营业绩出现亏损，造成资金链紧张。此前的公告显示，2015年1-3季度，中煤华昱亏损了4.2亿元。

　　据悉，本期短融发行规模为6亿元，利率为6.3%，期限为一年，到期应兑付本息公司63769万元。主承销商为浦发银行，发行时联合资信给予AA+的主体评级，债项评级为A—1。2015年7月，联合资信的跟踪评级报告将发行人的主体评级由AA+调整为AA，评级展望为稳定。

　　中债资信煤炭行业研究团队认为，中煤华昱公司控股股东为中国中煤能源集团有限公司，持有该公司49.46%股份。中煤华昱拥有矿井均为整合而来，面临较大安全生产压力；目前成本售价已倒挂，短期内扭亏可能性较小。

　　财务层面，由于收入下滑，2015年前中煤华昱三季度经营性业务亏损额4.07亿元，盈利表现持续恶化。公司整体经营获现能力较弱；截至2015年9月末，公司资产负债率和全部债务资本化比率分别为86.04%和82.06%，处于行业较高水平，偿债指标表现明显弱化。

　　中债资信的研究报告显示，中煤华昱公司目前存续的应付债券总额为38.5亿元，其中2016~2017年分别到期15亿元和23.5亿元。截至2015年9月末，现金类资产为12.49亿元，按2014年末的受限货币资金达3.59亿元估算，目前其可动用现金资产仅为8.9亿元，中债资信预计其从银行渠道新增贷款已非常困难，且自身造血能力较差，未来债务偿还高度依赖直接融资周转。

　　在中债资信看来，由于中煤华昱公司煤炭产能占中煤集团煤炭总产能的占比不到10%，且公司矿井均为整合矿，煤炭资源一般，公司在中煤集团中地位一般。目前中煤集团的持股比例已由60%降至49.46%，由前期的绝对控股转为相对控股，且中煤集团目前整体经营情况较差，债务负担较重，整体看外部支持增信作用一般。

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