股市圈子第一期(2)：今年最大风险是政府如何救市

　　W先生:今天我们为什么主动调低人民币汇率呢？就是为了刺激外贸，但这个东西又不能刺激太多，如果人民币汇率跌得太多了，你还要推人民币国际化，那谁跟你玩？人家不认人民币了，这又有一个矛盾，所以它是很难的，互相制约。所以，我认为，总体上来说，李克强要有一个轻微的动作。

　　我们要注意观察央行出的政策报告里提到，潜在GDP在周期性回落，就这一点，如果他再制造相关的理论依据，那你就应该认为政府对GDP下行的容忍程度要超过我们大家的想象。在这个基础之上，我认为，大家也不能轻易地就判断政府会下调准备金率。因为目前从资金拆借市场情况看，短期利率并没有上升，即使下调准备金率是没有什么道理的，因为它是需求终端不足的问题。我认为很多人看PMI的时候其实不会看，因为PMI数据所有的其他指标，分项指标它都是环比定性的，没有定量概念，只有一个数据是定量的叫定单，因为它是过去的订单和新订单的累积，

　　W先生：现在政府又不愿意给企业减税，现在他发现一个麻烦事儿，主要是地卖不出去了，政府财政紧张了，他又着急卖地，2.现在地已经不好卖了，所以，这个系统性的风险不是一般的刺激所能解决的。所以，我认为李克强如果要是二季度的GDP不低于7%的话他根本不会刺激，高铁拿点太小了，对整个这么大经济体系，你一算数就能算出来，这根本没法比，反正如果你要赌就赌政府全面放开房地产，随便，愿意怎么购就怎么购，你还得断定老百姓认帐，这使房地产市场回升还可以，如果不是这样，我们的刺激拿不出什么有效的办法，那就是继续下滑，下滑多少不好说，但是应该是二季度比一季度低。

　　主持人：再补充一点，李克强曾经说过，要防止出现区域性、行业性的金融危机，我觉得应该是指这一点，是不是一旦有这个苗头的时候就会采取措施，是不是说不会允许系统债务违约接二连三发生？

　　W先生：对，它不会让接二连三发生，但是它又不能让你一点都不发生，什么东西都不好他觉得也不行，他让你尝试性地露一点，但又不引起大的东西，所以，他就要把握这个分寸。我觉得认可他这么做也是对的。

　　主持人：能做得到吗？

　　W先生：那我就不知道了，他是想这么做，但是能不能做到3.我不好说，但是按照中国官场的惯例，我们行政效率没那么高，真要出事儿的时候，市场肯定一下过激反应，然后再救，那再救的时候再说。

　　GDP下滑应该是你经济转型过程当中必须付出的一个代价。

　　主持人：你们俩都是认可政府强势能力的，你们看政府处理这些麻烦事儿怎么样？能处理好吗？

　　C先生：刚才W先生提了一点我觉得很重要，这届政府他对GDP增长下滑容忍度提高，这是很明确的。政府上来之初也提到了，不会采取大规模刺激政策，现在来看应该还在这么做，我们感觉各方面都不行，但也没看到什么真的大的举措出来，这就是政府一方面在准备，另一方面真不到不行了他还真就不弄。我觉得政府应该想明白了一件事儿，GDP下滑应该是你经济转型过程当中必须付出的一个代价。

　　另外，刚才大家也谈到了，再大规模刺激经济，靠政府投资刺激经济的确效果不大，造成很多的浪费。现在的一个情况是全行业产能过剩，这是很要命的，这时候再去刺激，再加大它的产出，只能造成越来越过剩，刚才提到有效需求不足，这是很关键的问题，你怎么样刺激需求，你除非发钱，这个钱一周以内发完或半个月之内发完，那一下经济能刺激一把，但你不能天天发，刺激一下就拉倒了。

　　我觉得现在唯一一点，政府对GDP下滑应该能容忍，但他有个底线，就是失业率，李克强提的失业这个东西，他为什么不说我们达到几点几就保，他不提这个东西，不像温家宝似的，我要保7.5%，保8%，李克强为什么不保？第一，他表现出容忍经济增长下滑；第二，一定要保失业率，中国和国外不一样在哪儿呢？社会主义就这点差劲，政府永远要兜字6孑底，像美国谁给你兜，你失业就失业，不行你大不了游行，你怎么着的，你政府下台那是另一回事，但中国一定要兜，而且政府不可能下台。

　　中国政府老百姓恰恰是低收入为主，而且经济增长对失业的影响非常大，2008年4万亿推出来，我记得推出来之前就有大量的农民返乡潮，那个时候大家对于政府是不是该推出这4万亿刺激经济就有分歧，他为什么还出来了？就是你必须得干这个事儿，你不干就意味着社会安定要受到影响，大量的农民工失业，

　　城市的人员再失业，这就要了命了。所以，我觉得，他会容忍经济缓慢下滑，但是如果突然出现大的问题，包括加速下滑或出现大的问题，他该出手时还会出手，他会根据经济走坏的情况来定到底怎么干。W先生刚才说，实在不行我就放开限购，这可能是最后一招，最开始他不会出这一招，他可能根据你情况，你说违约了，他会治这块；那块再有点问题他再治一治，他先期有什么问题就赶紧治一下，不会出台大规模的东西，因为他还是希望平稳降下来。他也知道，别说投4万亿，再投10万亿效果也不行的，因为有效需求不足，没办法刺激有效需求，这是很要命的。

　　所以，我认为，第一，经济还可能会下滑，而且政府容忍度很大，也就意味着慢慢下滑他是可以接受的，只要失业率不出现大的问题他就可以适当地接受。第二，还是可以兜住底的，就是说如果他兜不住底，现在强力的政策就出来了，因为政府心里是有数的，中国和国外不一样，就在于人太多，而且都是中低收入人群为主，他需要社会稳定。

　　现在政府什么都没拿，就像去年出银行那个问题，当时恐慌打到1849，我说肯定没事儿，为什么没事儿，有事央行早就坐不住了，早就该救了，不可能央行说不救，不表态，因为他知道没事儿，不可能出现。

　　W先生：现在看，李克强对就业状况还是比较满意的。

　　C先生：政府觉得不会有大事儿他不会提前动，像我们个人也是，觉得这个事儿要成为大事儿了，你可能就先动了，政府也是这样。所以，我觉得下滑应该是二季度一个大的趋势，但政府会伺机而动，不行了他一定会出手，而且兜得住，不会出大乱子。但就像二位说的一样，他可能该让一些问题暴露还是会暴露的，为什么？因为暴露问题是有好处的，虽然会对短期市场构成一定的恐慌等等，就像去年的银行那个问题一样，但他会把问题暴露出来，让大家警醒，赶紧自己找辙，怎么干，别最后都完蛋。他会在可控的范围之内让一些该暴的问题暴出来，这是个好事儿。我同意ch先生的观点，肯定能兜得住，兜不住出来早就坐不住了，现在政策早就出来了，不能等楼市崩了，大幅下降以后再出政策，我觉得它不会。

　　主持人：他觉得它崩不了？

　　C先生：对，他觉得它崩不了，所以他这个救是温和的救，政策的刺激会有，但是不会有大的。

　　主持人：整个楼市的崩盘我觉得是不可能的，但是局部地区，比如二三线城市出现比较大面积的那种呢？

　　C先生：那种很正常啊，2008年的时候上海也出现了，深圳也出现了，价格暴涨暴跌，包括很多城市，这是可以接受的，局部范围的。它不影响全盘，个别地方该暴的它会让你暴，为什么？暴了会引起政府的警惕，举个例子，杭州或鄂尔多斯(600295,股吧)或者哪儿暴了，别的政府就应该引起警惕了，你应该采取行动或者怎么样了，这是好事儿，如果都不暴，大家都高高兴兴的，那就要了命了，早晚这泡越吹越大。现在支撑楼市价格的根本不是刚需，就是投资，当你投资成为一个决定价格的主导因素的时候，那意味着什么？意味着要看趋势，趋势向上没问题，但像股票一样趋势向下就完了，这是很要命的事儿，适度地暴是好事儿，也应该让它暴，但不会大崩。假如真的出意外了，政府最后那招也不灵了，那你就得认了，什么叫硬着陆，你就得认了。

　　主持人：你要注意，既然房地产没有大问题的话，房地产股应该也没有什么大问题？

　　C先生：我觉得房地产没有大问题并不等于它没问题，它应该是个阴跌的过程，因为它如果急跌崩了的话，第一银行受不了，第二政府受不了，而且老百姓砸开发商，前两天有个降价的，立马老百姓去砸开发商去了，你是社会主义国家。楼市应该是个缓慢下滑的过程，个别地区会暴，对于房地产板块，刚才你说的，我觉得盲目性板块我是不看好，因为大的趋势已经形成了，你就是阴跌，整个行业往下走下坡路，那么也就意味着这个板块的个股没有什么大的机会，这是很正常的，我是一直不看好房地产板块个股，因为我觉得这个泡就是什么时候破，怎么破的问题，现在我们乐观一点，认为这个泡会在政府的呵护下慢慢地缩小，最后拉倒了，甚至没了，或者最后微微地破一下，这是乐观的观点。就是政府能够控盘，能够掌控局面。万一他真的掌控不住了，像文总说，放开限购也不行了怎么办？那你就得挺着了，得接受事实了，不行就不行了。

　　前期为什么房地产这个板块涨一波，就是大家觉得要限购了，政府要救了，这个行业没事儿，但现在一看没戏，为什么没戏啊？市场不认帐了开始，政府救没有什么大意义了，所以这块是要命的。

　　主持人：H先生，你发表你的观点。

　　H先生：我简单说吧。第一，我认为就业问题是个伪命题，我是浙江人，认识很多浙江、广东沿海地区的朋友，我以前当过七八年公务员，至少在沿海地区不存在就业问题，存在的是招不到人，为什么招不到人又说就业问题呢？现在有打工者而言他对收入、待遇等预期都提高了。现在你说就业问题，一旦就业似乎产生一个问题，大家自己适当降低这个预期，自己会调节，反正我是这么看，至少现在还不存在这个大规模的、真正的就业大问题。

　　第二，关于房地产的问题，我认为，从最大的角度来说，我们城镇化这个过程还没有结束，但是现在很多人认为我们城镇化的路线错了，为什么呢？过于向几个特大域市或热点地区集中，其实很多地方房价没怎么涨，成都多好的居住环境，真正房价出现问题的是最大的，最热门的地区，也包括浙江个别地区，经济太好了，本地人太有钱，房价成为一个问题。我认为，就全国来说，城镇化还没有到顶，房地产还没有真正成为彻底没戏的行业。房地产但是你要出问题就部分地区出问题，不会出现全国性的，因为城镇化还要推进。当然这个说的太大了，我大致是这么一个观点。

　　第三，我认为这届政府非常重视预期管理的，他早就已经在调整个社会包括对GDP、房价、经济刺激政策，他早就在控制这个预期了，包括从李克强政府工作会议上的讲话来讲，他非常注重，这可能和以前不是特别一样。以前的政府主要是有什么问题我推什么政策，现在非常注重先行地把一些观点，大家的想法给你往这方面引导。为什么我认为会暴一些问题，但不会兜不住呢？

　　我认为，所谓的政府救市，我同意两位老师的观点，不会搞成大规模刺激的，但他的底线是不能让经济整个局面彻底破坏，因为你现在要搞转型，如果说经济起码的增长没有了，怎么搞转型？经济出大问题怎么搞转型？所以他肯定会保，使出一切手段来稳住这个基本的东西，而且说难听一点，如果政府救不了了那什么都完蛋了，炒股不炒股全都完蛋了，说那个一点啊。

　　再回到股市来说，我有一个观点，股市它不光光是个事实，它还包含了预期，不管股价还是点位，它是由现状+预期这两个因素叠加而成。现在大家的预期我认为并不乐观，我们平时打开网页，打开各种媒体都充斥着某个行业要出什么问题，对政府也充斥着“大老虎”啊什么，跟周边一会儿跟这个闹，一会儿跟那个闹，又跟越南撞等等，我觉得现在肯定是不乐观的预期，这样的现状再叠加上不乐观的预期，一开始我认为市场有风险，但不会崩盘，就是因为真正的风险来自于大家最后发现这个现状比我预期的还要悲观，或者事情的发展还要超出我的预期，那大家会往更预期的去调。当大家一旦发现，一步步地走过来，比如现在5月大家是这么想，到了6月看看现状又是一个新的想法。如果大家担心的东西没有超过自己整个大体上的预期的话，我觉得大家会慢慢接受一些东西，包括经济GDP下行。整个市场能接受、容

　　主持人：这里面A股最大的预期可能是新股注册制那会儿是什么样子，因为现在这拨600、700只赶鸭子似地赶过来了，这波消化完了以后，紧跟着注册制新股他怎么弄，注册制那个风险扛上去，这个市场是检验市场见顶底的关键了。

　　H先生：其实我这个人本身是偏乐观的，我并不认为注册制是坏事，我认忍这个东西，那没关系。

　　反过来说好了，美国GDP增长快到哪儿去了？照样走牛市，我认为GDP并不是股市走牛的唯一条件或必要条件，我并不认为它是必要条件，只要大家认为坏到这个程度可以了，不会再有什么看不见的东西搞得我倾家荡产，那我觉得后面好了。这是我个人大体上的观点。为注册制是好事。

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与董事会网无关。董事局网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。

【董事局网版权与声明】

1、凡本网注明“独家稿件”的所有稿件和图片，其版权均属董事局网所有，转载时请注明“稿件来源：“董事会网”，违者本网将保留依法追究责任的权利。

2、凡没有注明“独家稿件”及其它转载的作品，均来源于其它媒体，转载目的在于传递更多信息，与本网立场无关，本网对其观点和真实性不承担责任。

3、如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系，请在发布或转载时间之后的30日以内进行。