文国庆：三季度是今年投资股市的最佳季节

　　1、住房贷款支持证券的发行和交易，是住房贷款市场化的标志，通过市场对证券的价格确定，了解房贷和楼市的风险。如果该证券下跌，会导致房贷利率上升，降低买房需求，导致房价下跌；如果该证券涨价，则会降低房贷利率，增加购房需求，导致住房涨价。

　　2、泡沫肯定是存在的，而且泡沫主要在债券市场，股市是泡沫相伴而生的。但是泡沫是否会破，就看美联储敢不敢加息，加息幅度有多大了。如果美联储大幅加息，美国债市和全球经济都会出现萎缩，复苏也会戛然而止，所以，我不认为美国会大幅度加息。

　　3、房地产市场取消限购，或许会使楼市下滑的速度减缓一点，但下跌的时间可能会拉长。楼市涨跌是由官员腐败程度和市场投机规律决定的，限购政策的作用十分有限。

　　4、对于国企改革，我们态度可以积极，但不可估计过高，投资的热点是那些行业前景不错，但是贪腐比较严重的大型国企，而收益的来源主要是堵塞国资流失漏洞产生的财富回流。所以，中石油、中石化之类的国企比较看好，但对煤炭企业没有兴趣。

　　5、每一轮中级行情，市场都会编出一系列动听故事，从而显得激情四溢，充满理想-----其实都是因为政策风向转了，市场调整一下估值。目前市场最有积极意义的是电动汽车板块的崛起，这确实有点产业基础，行情的持续性也会比较长，因而它会成为这轮行情的领头羊，板块涨幅应该是大盘平均水平的3-4倍。

　　馨月(博客,微博)：7月15日，中国邮政储蓄银行在中国债券网发布《邮元2014年第一期个人住房贷款支持证券化发行公告》，宣布将于2014年7月22日正式发行“邮元2014”产品。时隔7年之后，住房贷款抵押证券正式试水，这意味着什么？对房地产市场有哪些影响？

　　文国庆：由于楼市出现下行趋势，房地产贷款风险逐步显现，各家银行均收紧了居民房贷。既然楼市已经出现恐慌情绪，如果银行继续收紧房贷，会制约楼市的购买力，从而导致房价进一步下跌，这是政府不希望看到的。所谓住房贷款支持证券化产品，就是把以前的存量房贷资产，包装成证券后上市交易。这种交易的目的是把房贷风险和收益一并转移给新的投资者，减轻贷款银行的风险。

　　由于各个银行对各类风险资产都有比例要求，如果房贷比例超出，该银行就会卖出一定量的房贷资产，如果卖不出去，它就不会再增加新的房贷。譬如某些房贷比例较高的银行，它就倾向于把房贷卖给那些房贷比例较低的银行。如果这部分房贷能顺利卖出去，他会再次启动新的住房贷款；如果市场认为房贷风险高，投资者会打折买入这种证券化房贷，这样卖出银行就会选择不再增加房贷，或者提高房贷利率，以覆盖违约风险。

　　理论上说，这种住房贷款支持证券的发行和交易，是住房贷款市场化的标志，通过市场对证券的价格确定，了解房贷和楼市的风险。如果该证券下跌，会导致房贷利率上升，降低买房需求，导致房价下跌；如果该证券涨价，则会降低房贷利率，增加购房需求，导致住房涨价。房贷支持证券的价格是楼市的风向标，它比一般的房价统计更具说服力和实战价值，并具有先行指标的作用，它也是我们判断楼市走势的重要参考。既然通过该证券的价格波动可以预测房价走势，那么对房地产市场有哪些间接影响，读者自己可以尽情想象了。

　　馨月：温州当地一规模较大的地产商高管向媒体透露称，从6月19日开始温州限购全面放开，都是口头通知，放开前，温州住建委等部门曾召集了当地开发商和房产中介去开会，要求只做不说。这段时间，不少地区都慢慢放开房地产限购政策，这意味这该政策基本寿终正寝，这一政策如取消，能否阻止当前的房地产下滑趋势？

　　文国庆：两周前我就说过，限购肯定取消，暂时一线城市会保留，但能否阻止房地产下滑趋势？我想不会。反腐刚见了点力度，官员们还在大批量卖房子，二手房正在加速下跌，总会持续2-3个季度吧？取消限购，或许会使楼市下滑的速度减缓一点，但下跌的时间可能会拉长。楼市涨跌是由官员腐败程度和市场投机规律决定的，限购政策的作用十分有限。

　　馨月：英国《金融时报》发表社评称，现在，欧洲央行必须“不惜一切有手段”达成通胀目标，推出QE既是欧洲的实际需求，也符合欧洲央行的使命。可以说欧洲的新QE已经箭在弦上，欧洲为何屡屡量宽，却依然无法达到通胀目标？

　　文国庆：欧元区和欧盟的经济萎缩是由于这些国家政府和居民的资产负债表恶化所导致的，量化宽松是一种货币政策，短期内很难解决问题。何为资产负债表恶化？就是你欠账太多无法偿还了。一个穷人濒临破产，银行有再多的钱也不敢给他贷款。量宽只是央行把钱借给银行，但银行是否给居民和企业贷款，取决于他对后者的信心和自身承担风险的能力。目前欧洲的企业财务状况改善不多，银行自然不敢贷款，银行惜贷，导致企业和居民手里没钱，自然没有购买力，所以通胀上不来，也就无法实现欧洲央行的通胀目标。经济复苏是个很复杂的问题，不是仅靠货币政策就能解决的，欧洲还得熬很长时间，也许再过五年才会看到一点希望。

　　馨月：美欧欲进一步加大对俄罗斯的经济制裁，您认为这一制裁能否长期化？对世界经济的重要影响有哪些方面？

　　文国庆：欧美对俄罗斯制裁是一个很棘手的问题。美国可以对俄罗斯制裁，但欧洲很依赖俄罗斯的油气，说制裁有点虚张声势，我想短期内看不到有什么明显可行的方案。过度制裁俄罗斯，只会密切中俄的关系，这对美国的全球战略也未必有好处。所以，我觉得欧美所谓进一步制裁，有点表演的味道。

　　馨月：根据金融咨询公司Smithers & Co.董事长Andrew Smithers的最新报告，美股当前正处于1802年有记录以来的史上第三大泡沫期，仅次于1929年和1999年的高风险？

　　文国庆：泡沫肯定是存在的，而且泡沫主要在债券市场，股市是泡沫相伴而生的。但是泡沫是否会破，就看美联储敢不敢加息，加息幅度有多大了。如果美联储大幅加息，美国债市和全球经济都会出现萎缩，复苏也会戛然而止，所以，我不认为美国会大幅度加息，象征性加一点，观察1年后才会再有动作。所以，暂时不要说得那么惊悚。

　　馨月：近期中央在传递经济“新常态”的提法，有些经济学家认为中国经济将在5-6%的增长水平上维持新常态，您如何评价这一提法？

　　文国庆：这要看以多长的时段衡量。如果说最近5年，应该是从7.5%先降到7%，再下到6.5%、6%、5.5%，以每年0.5%左右递减。这是自然规律和规模效应所致。中国的问题不在于经济速度高低，关键是如何避免腐败，如果剔除腐败的影响，每年增长4%大家也会感到不错；如果贪腐严重，9%也很痛苦。

　　馨月：央企改革概念股自7月16日起持续活跃，成为接力军工概念股的新的市场主线。有一些分析师人士认为，国企改革概念炒作类似当年的股改行情，您对此如何评价？这个板块未来投资机会如何？

　　文国庆：我对这个板块的看法，现在变得积极一点了，原因是中央反腐的力度加大了。从各大国企的改革方案看，混合所有制的进展不会太大，但对贪腐的预防和制约程度加大了，很显然，这是中纪委铁腕治贪带来的效果。对于国企改革，我们态度可以积极，但不可估计过高，投资的热点是那些行业前景不错，但是贪腐比较严重的大型国企，而收益的来源主要是堵塞国资流失漏洞产生的财富回流。所以，中石油、中石化之类的国企比较看好，但对煤炭企业没有兴趣。

　　馨月：本周又是新股发行周，沪指始终盘桓在2050中枢保持震荡，未来选股和操作策略等方面您对投资者有哪些新的建议？

　　文国庆：三季度是今年投资的最佳季节，经济大体平稳，政策积极主动，市场很快会回到2100点之上，更重要的是，板块机会频现，热点此起彼伏。我不认为市场会一直低位横盘，它会在两周内呈现震荡上行趋势。大家以前不看好的白酒板块出现反转趋势了，食品饮料也会如此，随后医疗和生物医药也会涨，有色金属会涨，房地产业在涨。随着货币政策的转向，资金正在逐步流入股市，只要资金在流入，大多数股票会涨，只是市场会以板块轮动的方式，不断炮制出一个个的题材。今天是特斯拉、明天是新能源，后天航天军工，大后天国企改革。。。。。。每一轮中级行情，市场都会编出一系列动听故事，从而显得激情四溢，充满理想-----其实都是因为政策风向转了，市场调整一下估值。目前市场最有积极意义的是电动汽车板块的崛起，这确实有点产业基础，行情的持续性也会比较长，因而它会成为这轮行情的领头羊，板块涨幅应该是大盘平均水平的3-4倍。该怎么做，读者明白，还用我再废话？

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