远昌看市：大盘下挡支撑强

资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌

好的，本周最大的两件事就是汇丰4月中国制造业PMI初值公布以及IPO再提速。您怎么看？

好的，前者是客观存在的事物，或者是事物既定发展的轨道。后者是人的主观能动性的表现，或者称为意外事件。前者决定的是股市的波动频率，后者决定的是股市的波动幅度，对此我们一一解读。

　　首先是本周公布的汇丰4月中国制造业PMI初值出现6个月以来的首次止跌回升，4月初值为48.3略高于上月终值48.0。但是汇丰PMI数据好转并不能归为意外事件，要知道汇丰PMI此前刚刚经历五连跌，如果这种跌势一直扩大加速，那就意味着经济有加速放缓的可能性，那意味着股市也会加速下跌。可是这和我年初对于股市波动的基本定义相违背，年初我曾经强调，今年股市的主基调是天马行空，人欢马叫。我强调行空指的是无论股市还是商品期货今年都不会出大底，否则就不叫行空了，但是我又强调这种跌是循序渐进的，我曾经有了一段话来形容这种循序渐进，也就说今年金融市场虽然会面临压力，行情整体和去年类似，甚至低点还会有低点，但是低点不会低很多，时间也很短，之后的反弹也很可观，而且这种状态会来回循环，而这就是机会就是人欢马叫的机会。而这一系列结论的前提就是我们看到经济不会出现急速放缓的过程，这种放缓是循序渐进的，或者说当某个季度经济出现明显放缓后，紧接着的经济增速会有一些反弹，但之后还会放缓，所以我们看到汇丰4月PMI初值终结了此前的五连跌，但同时我们有看到48.3的初值数值仍然低于荣枯线，这说明经济目前并不没有全面好转的迹象。

　　所以对于股市来说，我依然秉持着天马行空的大思路，但是我随时准备行使阶段性反弹也就是人欢马叫的权利，这就是为什么我在2月底地产股暴跌的时候，突然提出地产股将迎来阶段性反弹的原因，这就是为什么我在3月底大盘出现急速调整的时候，我提出提出321行情的原因，因为任何品种的暴跌都和今年金融市场行情的基本特征也就说循序渐进相矛盾，我想汇丰PMI数据做为市场的原动力，4月份的好转为我们此前的一系列操作结论做了最好的注解。同时你也可以做进一步的引申思考，这样你就能理解，为什么我在4月中旬之前看多股市包括期市，但是突然在4月第二周结束之时看空股市期市，而4月第二周结束后股市期市也确实出现了调整，但进入4月第三周也就是上周我又突然强调又可以乐观一些，当然我们首先看到本周商品期货比上周的走势好太多了，商品期货大多出现反弹。当然股市走势略有不同，这种不同就是我们要谈到了第二个话题，人的主观能动性的表现，或者称为意外事件。

　　当然这个意外事件指的是IPO再提速，本周 IPO预披露持续推进，这给股市带来了极大的压力，但是有一点我想强调的是，意外事件通常并不会改变市场原有波动频率，或者改变市场波动方向，意外事件反而会加速市场向原有波动方向波动，那么对于IPO预披露也一样，在我眼里只会改变市场波动幅度，而不是改变市场波动频率。

　　首先来说我想强调的是无论用多么理性的角度来思考，包括我们都承认IPO是成熟股市的重要组成部分，但我们忽略不了的一个现实是在新股发行中，在投资者制度没有完善之前，在新股上市整理板建立之前，新股一二级市场差价就会一直存在，这种差价对很多资金来说就是一种吸引，这种吸引最终的结果就是股市存量资金被抽离，所以对于IPO再提速本身来说，即便用词再华丽我们依然只能用利空来形容。但是这种利空这种意外对于市场的影响却不能简单的用跌来形容，这需要考虑的市场自身的波动频率。

　　比如说刚才我们谈到经济数据是市场波动原动力，包括上周谈到了既然上周如期跌，按照我们再之前谈到的大盘短期探底后也不用担心，因为之后又会有短期冲高，然后再探底冲高，然后如此二三个来回，大盘才会出现新的波动频率。显然按照上周的结论期市已经如期反弹了，但股市受意外事件影响没有出现反弹而是出现了调整，但周期股依然保持了强势，当然这并不是市场对于IPO提速不敏感了，这也不能称为IPO提速的理由，这里面是因为市场原动力在起作用，因为按照既定节奏市场应该会出现短暂反弹，经济数据进一步给予了支撑，这使得市场对于IPO提速的负面影响没有被进一步放大。

　　但我们依然不要忘记了，市场的这种探底反弹的节奏会有二三个来回，也就说在最后一次来回的过程中，会因为这些意外事件而被放大，与此同时，我们不要忘记了，我们上周在谈这二三个来回的同时，还强调最后一次探底过程是关键，因为这将决定是否要修正原有思路，这也是我们有机会再次重新审视高点还有高点的机会会不会来临，这意味着这次审视的意义被进一步放大，显然对于我来说，IPO再提速最大的意味在于此，显然这不是用一个跌字能够解释的，我们的整体操作计划就目前来说还没有受到实质性挑战，我依然会用现有主观点，然后慢慢论证是否要修正的思路来思考未来的操作。

　　具体到盘面波动而言，本周大盘受到IPO再提突发速利空冲击，沪指震荡收跌，但个股出现分化，地产股指数本周涨幅超过4％，银行股也抗跌，当然与之相对应的是创业板本周大跌超过6％。实际上周期股回暖是过去一个多月大盘回暖的中坚力量，而在2月底地产股暴跌时我看多地产股，相应的看淡创业板，因此周期股本周的回暖我们也可以称为市场原有向上动能原没有受到实质性挑战。但是这并不代表IPO再提速不会改变这一进程，但是这种改变需要和大盘也就说市场中坚力量的形成共振才会构成强大的杀伤力，而目前来说大盘依然处于我上周强调的大盘短期探底后又会有短期冲高节奏，这种波动节奏会有二三个来回，只有几个来回结束后，也就是最后一个来回大盘波动频率改变的时候，我们会有机会再次重新审视高点还有高点的机会会不会来临，而IPO再提速将使得这次审视的意义被放大，也就说这之前大盘下挡支撑依然很强。

　　商品期货方面，虽然上上周我提示了商品期货有风险，而商品期货上周也如期调整，但上周我给予了商品期货更为乐观的表述，实际上商品期货并没有受到IPO再提速等额外的因素影响，市场原动力发挥的淋漓尽致，商品期货本周最终没有延续上周的调整而是如期上涨。

波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，此前上证指数数值为（122.96），而波动指数数值为（249.15），这意味着上证指数同期上涨了（22.96%）而波动指数同期收益率为（149.15％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率149.15％是同期大盘收益率22.96%的6.50倍。

目前持有上证指数的数值为（119.37），而波动指数数值目前为（241.88），虽然本周大盘受突发利空冲击出现调整，但是短期大盘并没有加速调整的风险，主要目前大盘依然没有摆脱我们上周强调的短期探底短期反弹的来回循环节奏，只有二三个循环过后，我才会有所担心，因此目前我并不打算加大操作频率，具体到下周的操作建议是：持有。

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