中国人寿市值管理样本：高股息与ESG双重叙事，铸万亿王国
董事会网观察到，作为国内寿险行业的龙头企业，中国人寿（601628.SH/02628.HK）在2024年交出了一份“规模与效益双升”的业绩答卷，同时，市值管理仍面临传统业务依赖与新兴赛道突破的平衡难题。
基于2024年报数据与市场表现，从业绩韧性、市值管理成效、ESG实践、管理层动态及未来战略方向等维度展开分析，展现出中国人寿的市值管理样本。
一、2024年业绩：规模与效益的“双高”突破
董事会网（dongshihui.net）查询2024年报显示，中国人寿实现总保费收入6,714.57亿元，同比增长4.7%；归母净利润达1,069.35亿元，同比大幅增长108.9%，创历史新高。总资产突破6.77万亿元，总投资收益3,082.51亿元，总投资收益率提升至5.5%，较2023年上升3.07个百分点，凸显资产配置能力。
1. 个险渠道韧性凸显：个险保费占比达78.8%，首年期交保费同比增长9.2%，十年期及以上保单占比提升至56.42%，推动一年新业务价值增长18.4%。
2. 投资端逆周期布局：权益投资抓住市场低位机会，股票及基金配置占比12.18%，债券投资占比59.04%，通过“固收打底+权益增厚”策略实现收益跃升。
3. 综合金融协同发力：协同销售财险、养老险业务规模超485亿元，广发银行代销银保业务增长显著，初步形成“保险+银行+资管”生态闭环。
另外，中国人寿也有隐忧存在，需要重视：
- 偿付能力承压：核心偿付能力充足率降至153.34%，受利率下行与业务扩张影响，资本补充压力显现。
- 渠道转型阵痛：银保渠道续期保费占比60.76%，但首年期交保费增速（9.2%）低于个险渠道，依赖传统渠道的结构性矛盾未根本缓解。
二、市值管理：高股息策略与估值困局的博弈
（一）市值管理成绩方面：
1. 高股息筑牢估值底：全年派息1,097.73亿元，股息率超5.3%，连续五年分红比例超30%，吸引社保、险资等长期资金持仓。
2. 市值逆势修复：全年股价上涨49%，截止2025年5月15日，总市值达1.1万亿元，稳居A股金融板块前列，反映市场对其盈利确定性的认可。
3. ESG估值溢价初显：MSCI ESG评级跃升至A级。
（二）市值管理不足方面：
1. 破净困境未解：市净率长期低于1倍（2024年末为0.95倍），估值修复滞后于盈利增速，反映市场对寿险业长期增长潜力的担忧。
2. 投资者沟通单向化：全年举办超150场投资者活动，但对利差损风险、个险人力成本等敏感问题回应不足，机构持股比例同比下降1.2个百分点。
3. 战略协同待深化：虽提出“寿险+”生态，但健康管理、养老社区等业务对保费的协同贡献仅占3.6%，生态闭环尚未形成。
三、ESG实践：绿色金融领跑与治理短板并存
中国人寿的ESG实践上，进展亮点颇多：
1. 乡村振兴投入加码：乡村振兴领域投资1,037亿元，涉农保险赔付158亿元，覆盖2.7亿农村人口，构建“保险+产业”帮扶模式。
2. 数字化低碳运营：个人长险无纸化投保率近100%，线上理赔使用率96.7%，年减少纸质单据超2亿份。
同时，也要看到中国人寿面临的现存挑战：
- 信息披露碎片化：ESG报告定量数据占比不足40%，绿色保险碳减排计量缺乏统一标准，第三方鉴证覆盖率仅15%。
- 激励机制缺位：ESG绩效未纳入高管考核体系，部分分支机构存在“重规模、轻效益”倾向。
四、管理层动态：
1、董事长蔡希良：
蔡希良2022年接任后主导“全球化+综合化”战略，推动境外利润贡献度回升至23.95%，并制定“333战略”培育养老、健康、理财三大新增长极。其任内绿色金融规模扩张显著，但个险渠道转型成效仍需时间验证。
2、董秘刘晖：
刘晖2024年10月正式任职，身兼执行董事、首席投资官等职。主导投资端逆周期布局，2024年权益投资收益贡献超30%，但身兼多职可能影响信披专注度，年内因债券承销项目瑕疵收监管警示函。
五、未来提升方向：三大战略破局路径
1. 盈利模式重构：从“规模驱动”到“价值深耕”
- 加速“保险+服务”转型：目标2027年健康管理、养老社区业务收入占比提升至8%，通过“随心居”旅居产品线增强客户黏性。
- 优化资产负债匹配：建立LPR动态响应机制，提升浮动利率资产占比，目标净息差收窄幅度控制在10个基点内。
2. 市值管理工具创新：破解“低估值”魔咒
- 探索“A+H”联动回购：在资本充足率安全边际（18.76%）内试点H股回购，提升ROE与每股含金量。
- 强化ESG预期引导：按季披露绿色投资进度与碳减排数据，目标2025年ESG定量信息披露率达60%。
3. 战略纵深突破：锚定“333战略”新增长极
- 养老金融生态构建：加速14城17个养老项目落地，目标2025年康养业务收入突破200亿元，探索REITs工具盘活存量资产。
- 科技赋能提质：投入50亿元升级智能核保系统，目标核保效率再提升30%，构建“数字孪生”风控模型降低运营成本。
董事会网看来，中国人寿的市值管理实践，体现了传统险企在利率下行周期中的典型困境与突破：高股息策略虽筑牢估值底线，但真正的价值重估需依赖“保险+生态”的深度转型。其ESG治理与“333战略”展现了头部机构的格局担当，但战略落地效率与管理层稳定性仍是关键变量。
未来，唯有通过“科技赋能打破成本桎梏、生态协同激活增长弹性、ESG治理重塑估值逻辑”的三重变革，方能在寿险业深度转型中持续领航。
下一篇:返回列表
【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与董事会网无关。董事局网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。
【董事局网版权与声明】
1、凡本网注明“独家稿件”的所有稿件和图片，其版权均属董事局网所有，转载时请注明“稿件来源：“董事会网”，违者本网将保留依法追究责任的权利。
2、凡没有注明“独家稿件”及其它转载的作品，均来源于其它媒体，转载目的在于传递更多信息，与本网立场无关，本网对其观点和真实性不承担责任。
3、如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系，请在发布或转载时间之后的30日以内进行。
